La Germania ha recentemente annunciato una mossa storica, definita da molti come un vero e proprio “bazooka fiscale”, che introduce una riforma senza precedenti della gestione del debito pubblico. Tra le novità principali figurano modifiche significative alla regola del freno al debito e la creazione di un fondo per il clima e le infrastrutture da ben 500 miliardi di euro.

Questa riforma è stata paragonata al celebre “Whatever it takes” pronunciato da Mario Draghi nel 2012, che fu decisivo per salvaguardare l’euro durante la crisi del debito sovrano. La decisione della Germania di puntare su una maggiore spesa pubblica per difesa e infrastrutture rappresenta un punto di svolta nel panorama globale dei titoli sovrani e nell’intero mercato finanziario.

Come il Bazooka Fiscale in Germania Influenza i Mercati Obbligazionari

L’espansione fiscale tedesca potrebbe avere effetti positivi sui mercati obbligazionari nel lungo termine. Secondo gli analisti, ci si aspetta una crescita globale più solida grazie agli stimoli economici provenienti non solo dalla Germania, ma anche da Stati Uniti e Cina. Questo scenario potrebbe spingere i rendimenti obbligazionari verso l’alto, creando opportunità interessanti per gli investitori.

Tuttavia, esistono anche rischi legati al delicato equilibrio tra domanda e offerta di titoli sovrani, soprattutto in relazione a possibili cambiamenti nella politica monetaria della Fed o a nuove regolazioni bancarie. Se il Congresso degli Stati Uniti non dovesse approvare ulteriori misure fiscali, si potrebbero ridurre le emissioni di nuovo debito, influenzando i tassi di rendimento.

La mossa tedesca ha già avuto un impatto tangibile sui rendimenti della maggior parte dei titoli sovrani di alta qualità, in quanto gli investitori hanno rivisto le loro previsioni tenendo conto delle dinamiche tra domanda e offerta. Secondo l’analista Husain, questa tendenza — alimentata dall’espansione fiscale — è destinata a proseguire nei prossimi mesi.

Sebbene l’effetto diretto sull’economia dell’Eurozona non sia atteso prima della seconda metà del 2025, Husain sottolinea che il sentiment a breve termine nell’area euro resta particolarmente debole, anche a causa delle tensioni commerciali legate alle politiche dell’amministrazione Trump.

Guardando al lungo termine, Husain prevede un’evoluzione verso rendimenti obbligazionari più elevati e curve più ripide. Le tre principali economie mondiali — Stati Uniti, Germania e Cina — sembrano orientate a introdurre nuovi stimoli economici, il che potrebbe favorire la crescita globale e stimolare anche gli asset più rischiosi. In questo contesto, le obbligazioni indicizzate all’inflazione e i corporate bond potrebbero sovraperformare.

Germania Lancia il Suo Bazooka Fiscale: Rischi e Opportunità per il Mercato dei Titoli del Tesoro

Nonostante il potenziale positivo, il percorso non è esente da rischi. Secondo l’esperto, le principali incognite riguardano l’equilibrio tra domanda e offerta dei titoli di Stato americani.

Un primo rischio è legato a una possibile interruzione della politica di riduzione del bilancio da parte della Federal Reserve. In tal caso, la Fed tornerebbe a essere una fonte significativa di domanda per i Treasury, contribuendo a ridurre i rendimenti.

Un secondo fattore è rappresentato da eventuali modifiche alla regolamentazione bancaria. Se le autorità incentivassero le banche a detenere una maggiore quantità di titoli del Tesoro statunitensi, si assisterebbe a un ulteriore aumento della domanda.

Infine, sul fronte dell’offerta, qualora il Congresso non riuscisse ad approvare un’estensione dei tagli fiscali, il Dipartimento del Tesoro potrebbe essere costretto a emettere meno debito, con effetti rilevanti sulla dinamica dei rendimenti.

In sintesi, la manovra tedesca segna un importante cambiamento nel panorama della politica fiscale europea e potrebbe influenzare in modo significativo l’evoluzione dei mercati obbligazionari globali nei prossimi anni.