Previsto Taglio del Tasso di Deposito della BCE

Si prevede ampiamente che la Banca Centrale Europea (BCE) ridurrà il tasso di deposito di 25 punti base, portandolo al 2,75% alla fine di gennaio. Questo rappresenta il primo di quattro tagli simili previsti per quest’anno, distribuiti uniformemente ma potenzialmente concentrati nella prima metà dell’anno. Questa decisione non è motivata da ragioni politiche. Infatti, la BCE ha già ridotto i tassi di 100 punti base l’anno scorso e ha adottato un approccio ancora più accomodante a dicembre. La frase sul mantenimento dei tassi “restrittivi per tutto il tempo necessario” è stata eliminata, e alcuni policymaker avevano inizialmente proposto un taglio di 50 punti base prima di appoggiare la decisione finale di 25 punti.

Segnali dai Paesi Membri e Decisioni Imminenti

Negli ultimi giorni, i banchieri centrali normalmente falchi della Croazia e della Slovacchia hanno entrambi segnalato un taglio a gennaio, con ulteriori riduzioni previste. Anche la falconiera Isabel Schnabel, Direttore Esecutivo, ha dato il via libera, ma ha invitato alla cautela, mentre Klaas Knot dei Paesi Bassi ha ammesso di sentirsi “abbastanza a suo agio” con le aspettative del mercato per i tagli dei tassi nelle riunioni di gennaio e marzo. Solo Robert Holzmann dell’Austria ha avvertito che un taglio a gennaio “non è affatto una conclusione scontata”. Tuttavia, come ha affermato la Presidente Lagarde, il processo di riduzione dell’inflazione è ora sicuro.

Contesto Economico e Rischi Commerciali

Inoltre, la BCE deve prepararsi in caso di guerra commerciale. Ricordiamo: considera la frammentazione e il protezionismo commerciale come i maggiori rischi. Il Presidente Trump non ha ancora imposto tariffe su nessun paese specifico, ma ha dichiarato che l’UE “non importa quasi nulla” dagli USA, mentre gli USA “importano molto” dall’UE. Più vicino a casa, l’economia tedesca è diminuita per due anni consecutivi e sembra che anche il 2025 sia iniziato su note deboli, il che non promette nulla di buono per il Cancelliere Scholz in vista delle elezioni del 23 febbraio. I mercati vedranno anche il PIL reale del Q4 per l’intera area euro poco prima dell’annuncio della BCE. Esiste un rischio al ribasso per la cifra, poiché sappiamo già che la Germania si è contratta e probabilmente anche la Francia, ma questo potrebbe essere compensato da Spagna e Italia.

Decisione Politica Imminente della RBA

La prossima decisione politica della Reserve Bank of Australia (RBA) è prevista per il 18 febbraio e continuiamo a prevedere un taglio dei tassi di 25 punti base al 4,10%. Questo sarebbe il primo taglio del ciclo; infatti, l’ultima volta che i tassi sono stati modificati (al rialzo o al ribasso) è stato nel novembre 2023 (quando sono stati aumentati di 25 bps al 4,35%). In ogni caso, i policymaker stanno “acquisendo una certa fiducia” che l’inflazione stia tornando all’obiettivo. Tuttavia, la decisione è tutt’altro che scontata. Ad esempio, il rapporto sull’occupazione di dicembre ha superato le aspettative con i suoi 56.300 nuovi posti di lavoro creati. Ma tutti i lavori erano part-time—poiché i lavori a tempo pieno sono stati ridotti di 23.700 e il tasso di disoccupazione è salito al 4,0%. C’era anche il rapporto CPI di novembre, che mostrava un aumento dell’inflazione generale al 2,3% dal 2,1% del mese precedente. Ma il CPI medio depurato core, su cui si concentra la RBA, è rallentato dello 0,3 p.p. al 3,2%. Anche questo è complicato poiché il Governatore Bullock ha detto in un paio di occasioni che la RBA guarda al CPI trimestrale, non a quello mensile. Bene, la prossima settimana arriva il rapporto CPI del Q4 dell’Australia. Se il valore medio depurato rallenta ulteriormente dal minimo triennale del Q3 del 3,5% su base annua e si avvicina all’obiettivo del 2%-3%, ciò aiuterebbe nella decisione della RBA.

Fonte: Economics.bmo.com